曹操出行股价开盘即破发 市场担忧持续亏损[推荐]

6月25日，曹操出行在港交所挂牌上市，开盘即破发，收盘时跌幅达到20.24%。上市前，曹操出行在港股暗盘的跌幅也超过13%。此次赴港上市，曹操出行全球发售共计4417.86万股股份，每股发行价为41.94港元，并引入梅赛德斯—奔驰、未来资产证券（香港）、无极资本、国轩高科（香港）、亿纬亚洲及速腾聚创等6家基石投资者。

2015年，吉利控股集团孵化成立曹操出行，主要业务包括网约车和顺风车，收入主要来自出行服务。根据弗若斯特沙利文报告，按总交易额计算，自2021年起，曹操出行持续位列国内网约车平台规模前三，并于去年跃居行业第二位。数据显示，2022至2024年，曹操出行营收分别为76.31亿元、107亿元和147亿元，其中出行服务的营收占比分别为97.9%、96.6%和92.5%。

过去三年，曹操出行累计亏损超52亿元，日均亏损达486万元。截至2024年底，总负债达112.83亿元，流动负债净额81.46亿元，现金及现金等价物仅1.59亿元，流动性缺口超55亿元。IPO募资中约34%用于偿还短期债务，凸显资金链紧张，投资者对其造血能力缺乏信心。

从财务报表来看，尽管2024年毛利率提升至8.1%，但净亏损仍达12.46亿元，预计2025年继续亏损。亏损主因包括重资产模式下的高成本（如司机补贴、车辆折旧）和聚合平台佣金支出激增（2024年佣金达10.46亿元，占GTV的7.5%）。毛利率转正，但成本压缩边际效应递减，2024年研发费用同比降31%，管理费用降36.7%，司机成本仍持续攀升（2024年达107.1亿元）。若无法通过规模效应覆盖固定成本，盈利目标或难实现。港股上市首日的低迷表现，显示出市场对其发展的担忧。