美债重挫避险属性下降 市场流动性担忧加剧[推荐]

上周债市整体走强，周初受关税政策冲击，多个期限品种收益率下行近10BP。随后，中国版平准基金出台，央行表示将提供充足再贷款支持，释放稳市信号，债市交易转向货币和财政增量政策预期，利好短端走强，长端则震荡回调，利率曲线趋陡。

周内，美债出现较大力度抛售，收益率上行50BP。通常作为避险资产的美债，在本轮市场动荡期间未能幸免，对冲基金削减杠杆以及投资者涌向现金以规避市场波动行为，加大了美债市场对流动性的担忧。

4月11日，中债国债到期收益率各期限品种较4月3日分别变动-8.51BP至-6.63BP不等。具体来看，周一，关税影响继续发酵，全球交易衰退逻辑，风险资产大跌，上证指数收跌7.34%，失守3100点，创业板指跌超12%。国债期货大幅反弹，现券曲线平坦化下行，10年期国债活跃券250004收益率下跌8.25BP至1.6325%。周二，中央汇金公司开展稳市操作，央行称将提供充足支持，A股情绪转暖，债市回调，250004收益率上涨2.3BP至1.663%。周三，债市交易货币及财政政策预期，利率陡峭化下行，250004收益率下跌1.55BP至1.6475%。周四，美国宣布提高对中国关税至125%，对其他国家征收关税暂缓90天，权益市场走强，债市继续交易增量政策，收益率陡峭化下行，250004收益率维持1.6475%震荡。周五，市场关注中美关税博弈，利率震荡上行，250004收益率上涨0.75BP至1.655%。