逼仓风险与供应紧张共推铜价涨势 库存分布失衡加剧[推荐]

国内外铜价创下新高。12月3日，LME铜期货价格创出历史新高，达到11540美元/吨。次日，沪铜和国际铜期货主力合约分别创下历史新高的91450元/吨、82430元/吨。

南华期货研究院高级总监傅小燕表示，这次铜价上涨主要是受到美联储降息预期以及全球铜库存区域性紧张带来的双重溢价影响。AI时代的到来预计会大量消耗铜资源，而全球铜库存转移背后反映出的全球资源争夺，势必造成区域性短缺风险。

对铜产业链企业的影响，华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇认为，产业链上中下游受到的影响存在差异。海外矿山享受铜价上涨带来的绝大多数利润；冶炼环节中，拥有铜矿资源的铜冶炼企业受影响较小，而铜矿外采占比较高的铜企业影响较大；铜加工企业成本攀升且加工费低位波动；下游用铜企业面临成本压力。

关于后市行情预判，多位受访者认为，铜价上涨可能还没结束，一旦出现利空因素或者需求预期没有如期兑现，铜价容易出现大幅调整。国信期货首席分析师顾冯达预计，铜价偏强运行，沪铜触及新高后，或在90000元/吨一线反复争夺，建议谨慎追高，关注回调买入机会。

12月3日，LME铜期货价格最高触及11540美元/吨，最终收报11448.5美元/吨，涨2.72%。当日，COMEX铜收报5.3915美元/磅。随着国际铜价上涨，国内期铜价格也大幅上涨。12月4日，沪铜和国际铜期货主力合约双双创出历史新高，截至收盘分别报90980元/吨、82080元/吨，涨幅分别为2.26%、2.96%。

顾冯达分析称，一方面，目前COMEX铜与LME铜价差仍处于异常水平，存在套利空间；另一方面，AI叙事下电力对于铜的大量需求，叠加美国对铜征收关税的潜在担忧，使得现阶段美国对于铜的囤货需求较为强烈，均持续驱动铜资源流向美国。套利空间以及囤货需求下，全球铜库存分布失衡的情况难以缓解，可交割资源的紧缺将铜置于潜在的“逼仓”环境，将持续给予铜价上涨动力，使铜的金融属性进一步释放。