美11月CPI如何扰动美联储降息预期 通胀走势成关键[推荐]

周四，美国将公布11月消费者物价指数（CPI）报告，这份报告有望为华尔街和美联储提供更多关于未来政策路径的线索。本周早些时候公布的非农报告显示，美国经济似乎难以带着强劲动能迈入2026年。企业寄望于贸易争端能够平息，但关税问题仍然悬而未决。

今年4月，全美CPI同比涨幅一度降至2.3%的近四年低点。然而，随着美国总统特朗普将关税上调至数十年以来的最高水平，物价开始震荡上行。虽然关税并未引发批评者所预测的物价快速飙升，但截至9月，通胀率已回升至3%，显著高于美联储设定的2%目标。

目前的关键问题是，物价是会持续走高还是会如美联储多位高层官员及经济学家所预期的那样开始回落。受政府停摆影响，11月CPI报告推迟一周发布，这份报告将有助于解答上述疑问。自9月以来，美联储已累计降息三次，旨在提振疲软的劳动力市场。因政府停摆而延迟发布的10-11月合并就业报告显示，11月美国非农就业人数新增6.4万人，而10月非农就业人数减少10.5万人，失业率也攀升至4.6%的四年高点。华尔街认为，虽然12月失业率有望回落，但短期内就业市场的招聘活动不太可能出现回暖迹象。

美联储是否会进一步降息以支撑劳动力市场，将取决于通胀水平是否即将见顶回落。机构预测中值显示，11月整体CPI和核心CPI均将环比上涨0.3%。整体物价同比涨幅可能从3.0%小幅攀升至3.1%，这或许会成为关税引发的通胀高点。核心CPI同比涨幅预计将稳定在3%。考虑到剔除了波动较大的食品和能源价格，这是预测未来通胀走势的更可靠指标。

值得关注的指标包括商品价格和服务成本，后者是过去几年推动通胀上行的最大动力。截至9月的12个月内，服务价格同比上涨3.5%，但这已是疫情以来的最小涨幅。若服务价格增速持续放缓，可能预示着通胀或将很快开始回落。要实现通胀回落，商品价格涨势需要得到控制。疫情暴发前，商品价格曾持续下跌，如今其同比涨幅已达到1.5%。近期的企业调查显示，商品价格仍在上涨，且消费者预期未来支出会进一步增加。