植田和男欲重塑日本货币政策逻辑 数据驱动的正常化阶段[推荐]

日本央行于19日将政策利率上调25个基点至0.75%，此举获得政策委员会全体成员一致通过，使日本基准利率达到自1995年9月以来的最高水平，正式终结了持续近三十年的超低利率时代。

日本央行行长植田和男在记者会上详细解释了加息决策依据，并就汇率、中性利率、中小企业状况及全球政策协调等关键议题作出回应。他表示：“我们今天加息，是因为通胀和增长率的下行风险均已降低。”

植田和男明确表示，日本央行“将密切关注日元疲软对基础通胀的影响”，但强调“不对汇率水平置评”。这表明央行在避免直接干预汇市的同时，高度重视汇率变动对国内价格传导机制的潜在影响。

植田和男指出，过去两次加息侧重于工资数据，但基于基础通胀作出政策决策也是可能的。他进一步说明，当前“工资持续上涨”是支撑基础通胀稳定的核心因素，“只要工资持续上涨，基础通胀就不会下降”。

关于加息节奏，植田和男警告称：“推迟加息可能会在日后被迫大幅加息。”他强调，在实现2%价格稳定目标的过程中，“在适当时机加息是必要的”。这一立场表明，日本央行正从预防性滞后转向前瞻性调整。

针对市场广泛关注的中性利率问题，植田和男坦言：“各国央行在不知道确切中性利率的情况下就做出了利率决定。”他承认存在加息幅度超出中性利率的风险，但可以通过仔细审视数据来最小化这种风险。他还指出，当前政策利率距离中性利率区间的下限仍有一定距离。

植田和男特别提到，日本央行资产负债表的存量效应仍在发挥作用。“日本央行持有的日本国债的存量效应仍在一定程度上发挥作用”，这意味着即便在加息周期中，宽松金融环境仍将延续一段时间。