PMI重返扩张区间 房地产能否借势回暖 稳增长政策助力[推荐]

国家统计局周三公布的数据显示，12月中国制造业采购经理人指数（PMI）回升至50.1%，这是时隔8个月后重返扩张区间。东方金诚首席宏观分析师王青表示，9月末10月初推出的“两个5000亿”稳增长政策对基建投资和制造业投资形成了一定拉动，年底前专项债加发完毕也补充了地方财力，为项目建设提供了新增资金，增强了地方财力，这些因素都支撑了12月制造业的景气度。

分类指数方面，12月制造业生产指数为51.7%，比上月上升1.7个百分点；新订单指数为50.8%，比上月上升1.6个百分点；新出口订单上升1.4个百分点至49.0%。企业类型方面，大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为49.8%，比上月上升0.9个百分点，仍低于临界点；小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，低于临界点。

经济学人智库高级经济学家徐天辰表示，受财政、信贷政策追求“开门红”以及出口持续韧性拉动，一季度PMI有望继续保持较高景气度。他还指出，全球制造业市场已经从“做蛋糕”转为“切蛋糕”阶段，在产能压力仍存、竞争激烈的背景下，提振制造业的核心是将中国制造的技术底座“硬核化”，以新前沿的突破帮助中国分得更多市场份额。

展望未来，王青分析称，四个因素会对制造业PMI指数走势有重要影响：一是国内稳增长政策力度，明年更加积极的财政政策会扩大财政支出盘子，重点是大力提振消费，推动投资止跌回稳；二是在政策支持和市场需求较强带动下，近期芯片、新能源汽车、工业机器人等高技术制造业PMI指数持续处于扩张区间，这一势头将在2026年延续；三是伴随美国高关税对全球贸易和我国出口影响的进一步显现；四是明年房地产支持政策会在供需两端加码，缓解楼市调整压力，但当前的政策重心是推动新旧动能转换，2026年房地产市场大概率还会处在调整状态。王青预计，2026年宏观经济将继续面临“供强需求”格局，制造业PMI指数多数时间会运行在50%以下的收缩区间，整体情况与2025年类似。他强调，当前我国政府负债率不高，物价水平明显偏低，宏观政策在稳增长、稳楼市方向有充足的空间，而且以高技术制造业为代表的新质生产力领域还会保持较快增长势头，这些都将对制造业PMI指数有重要支撑作用。

统计局同日公布的数据显示，12月份非制造业PMI录得50.2%，较上月上升0.7个百分点。从行业看，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点。从服务业行业看，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间；零售、餐饮等行业商务活动指数均低于临界点。