中信证券：此轮仓位回补过程未结束 市场对战事脱敏[推荐]

中信证券研报指出，过去一周市场表现出对战事脱敏的特征。从资金和仓位数据来看，此轮仓位回补过程尚未结束，但修复过程中反转因子的强度明显弱于以往，板块缩圈现象显著。

对于一季报，已披露公司的利润弹性明显高于收入弹性，利润率提升成为普遍现象。其中，科技和周期板块表现尤为突出，“中国优势制造+AI基础设施+非银金融”成为一季报增长的三大主线。

关于产业趋势行情加速后的走向，中信证券复盘了历史上的五轮产业周期特征，发现行情拐点通常伴随着供需最紧俏环节的价格拐点。在当前北美AI硬件周期中，接下来最重要的观察变量是DRAM、磷化铟、玻璃纤维和燃气轮机。

从配置角度看，组合构建的底层逻辑应围绕中国优势制造业定价权的重估展开。