美联储对于降息为何扭扭捏捏 预防式降息的考量

另外一种情况是预防式或保险式降息。当前市场对美联储9月降息的主流预期即属于此类。在这种情况下，虽然经济数据如就业和通胀已开始温和降温，但尚未陷入衰退。美联储为了防患于未然，提前小幅降息，目的是延长经济扩张周期，避免未来需要更大幅度的补救式降息。1995年和1998年的降息就是经典的保险式降息，成功实现了经济软着陆。

降息与扩表不同。降息是价格型工具，它通过影响整个经济的利率水平来调节需求，但不直接向市场注入新的基础货币。而扩表是数量型工具，美联储通过购买债券等资产直接向银行体系注入大量准备金，凭空创造新的货币，这才是真正意义上的放水。2008年金融危机和2020年新冠危机后，美联储采取了降息至零并叠加大规模扩表的组合拳，这是真正的洪水漫灌。而目前预期的降息是在高利率水平上的微调，同时还在进行缩表，从货币创造的角度看，远不能称之为放水，最多只是放松了一丝水龙头。