评论员：本轮A股牛市主升浪或在明年 经济与政策共振期待[推荐]

自2024年“924”行情以来，A股市场强势上行，累计涨幅超千点，新一轮牛市的轮廓已然显现。每一轮牛市中，主升浪都是最激动人心的阶段。当前A股已突破3600点，投资者们最为关心的问题便是这轮牛市的主升浪何时到来。

泽平宏观对牛市的研究指出，A股牛市通常历经“政策驱动→资金驱动→基本面驱动”三个阶段。政策驱动阶段，市场在低迷后通过降准降息、资本市场改革等利好点燃做多热情，逐步修复信心。资金驱动阶段，增量资金涌入市场推动股价上扬，市场赚钱效应扩散。基本面驱动阶段，企业盈利改善得到确认，宏观经济数据向好，上市公司业绩增长支撑股价持续攀升，这一阶段通常是上涨持续性最强的时期，也是主升浪所在。

回顾过往牛市，2005-2007年牛市中，股权分置改革拉开序幕，初期市场处于政策驱动的估值修复阶段；随着经济高速增长，企业盈利大幅提升，2006-2007年进入基本面驱动的主升浪，沪指从千点附近飙升至6124点。2014-2015年牛市，“新国九条”发布、央行降息等政策开启牛市征程，前期政策与资金推动周期板块领涨；2015年上半年，“互联网+”概念火爆，成长股接力上涨，在资金疯狂涌入下市场达到高潮，但因缺乏坚实基本面支撑最终泡沫破裂。可见，基本面驱动的主升浪是经济与企业盈利共振的结果。

当前，尽管指数已上涨千点，但从市场特征来看，仍处于政策驱动向资金驱动的过渡进程中。政策上，新国九条等一系列利好持续出台，稳定市场信心。资金面，北向资金、社保基金等增量资金流入迹象明显，但尚未形成全面、持续的大规模资金进场局面，市场成交量虽有放大但仍未达到牛市主升浪时的狂热水平，并且板块轮动较快，缺乏持续领涨的核心主线，这些都表明市场还未完全进入基本面驱动的主升浪阶段。