全球15%石油供应遭制裁 市场反应迟缓[推荐]

全球15%石油供应遭制裁 市场反应迟缓。全球海上原油库存正在形成前所未有的过剩，但石油市场对此反应迟缓。关键问题在于投资者难以判断被制裁的俄罗斯和伊朗原油是否仍应计入有效供应。根据石油分析公司Vortexa的数据，目前有14亿桶原油“飘在海上”，比2016年至2024年同期平均水平高出24%。这些原油要么正在运往卸货港的途中，要么尚未找到买家。

据Kpler数据，全球15%的石油供应目前处于制裁之下。由于传统买家如印度对采购持谨慎态度，这些被制裁的原油是否应从可用供应估算中剔除，成为市场面临的难题。这种不确定性或许解释了为何尽管海上库存不断膨胀，布伦特原油价格在过去两个月仍相对稳定在每桶61至66美元之间。任何海上过剩原油转移至陆上的迹象都可能导致油价大幅下跌。

海上原油库存的增长来自多个渠道。OPEC+正在逐步解除减产措施，增加原油产量，同时巴西、圭亚那和美国等非OPEC出口国的供应也在增加。Vortexa数据显示，来自主流生产商的原油同比增长16%。更显著的增长来自受制裁国家。过去三个月，来自俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等受制裁国家的“暗盘”原油在海上的数量同比激增82%。

印度通常是俄罗斯石油的主要客户，但自去年10月美国制裁Lukoil和Rosneft以来，印度对采购持谨慎态度。不过这些限制措施并未阻止伊朗或俄罗斯继续开采原油，只是寻找买家变得愈发困难，导致大量油轮被困海上。

这些“暗盘”原油对市场构成难题。它们在全球石油流通中占比过大而无法忽视，但由于常规买家暂停采购，市场存在一种观点认为这些被制裁的原油可以从可用供应估算中剔除。然而历史经验显示，在过去对俄罗斯实施制裁后，石油最终还是找到了买家，尽管俄罗斯需要几个月时间建立新的供应链以规避限制。俄罗斯总统普京上周访问新德里时表示，他准备向印度提供“不间断”的燃料供应。如果俄罗斯成功通过建立新的非制裁实体处理交易，或通过船对船转运隐藏石油真实来源，再次向印度供油，市场对非制裁生产商替代原油的需求将减少，这可能打压布伦特油价。

制裁使市场走向变得极难判断，结果导致尽管供应过剩加剧，油价却保持异常稳定。但任何海上过剩原油转移至陆上的迹象都可能导致油价重挫。